66人体艺术 放开自然牛黄入口： 缓解供应短少，利好品牌中药股
发布日期：2024-08-04 10:30 点击次数：154
国内每年自然牛黄的产出量远不行自在传统中成药生产的需求量，因此永迢遥于供需关系垂危状况，导致价钱不休走高。在此布景下，放开自然牛黄入口，将有望冲破供不应求的形式，对市集价钱产生调控作用，匡助药企缓解本钱压力，利好品牌中药上市公司。
7月1日，国度药监局轮廓司、海关总署办公厅公开征求《对于允许入口牛黄试点用于中成药生产干系事项的公告(征求看法稿)》看法，公告对来自于不存在疯牛病疫情禁令国度(地区)，且合适中国海关检疫要乞降药品性量查考条目的牛黄，允许其试点用于中成药生产。
本次策略试点时限为2年，试点区域包括北京等 12个省(区、市)。到期后凭据试点责任情况，牛黄入口使用干系责任冉冉在世界畛域内推开。策略的鞭策将泄漏故意于品牌中药股改善盈利水平。
原材料本钱压力加大
入口自然牛黄并非极新事。事实上，在2000年之前，入口牛黄一直是中国牛黄药材的迫切起原。而在尔后，疯牛病疫情在寰球扩张，入口牛黄被查出佩戴疯牛病病毒。为收场疯牛病传播风险，原国度药监局在2000-2002年时间先后发布了一系列文献，明确条目“阻截使用入口牛源性材料制备中成药，如自然牛黄、牛胆膏、牛骨粉等”。尔后，中国未再批准牛黄入口。
时隔20多年之后，监管部门再度放开自然牛黄入口，策略短暂转向的原因是什么呢？其实，这背后的大布景是，国内自然牛黄供需失衡，导致价钱捏续大幅高潮。
从需求端来看，牛黄是黄牛或水牛的胆囊结石，是传统名贵中药材，具有清心、豁痰、开窍、凉肝、息风妥协毒的功效。中国传统名方名药中宽绰使用牛黄，据不皆备统计，在4500余种方剂中约莫有650余种方剂罗致了牛黄，当代中成药中的珍品如“安宫牛黄丸”、“片仔癀”、“牛黄清心丸”等都所以牛黄为主要原料，下贱市集需求焕发。
从供给端来看，自然牛黄自己就具有稀缺性。第一，本体为牛胆结石的自然牛黄，其实是牛的病理产物。平时牛身上不存在牛黄，而牛胆结石发病率极低，只须1‰-2‰，意味着100万头牛才能得3-4千克牛黄。第二，有牛黄的牛一般在10岁以上，且体魄枯瘦。从农业社会投入工业化社会之后，耕牛数目大幅度缩小，现在牛主如果当作肉牛衍生，一般衍生20个月就屠宰，很难产生牛黄。
上述因素决定，自然牛黄产量终点有数。凭据征询机构测算，中国自然牛黄的年产量约莫为600多千克66人体艺术，而推行需求量跳动5000千克。服从便是，中国每年牛黄的生产量远不行自在传统中成药生产的需求量，因此永迢遥于供需关系垂危状况，价钱不休走高。
公开价钱走势数据表露，2011年自然牛黄价钱从11万元/公斤高潮到18万元/公斤，2012年价钱高潮到20万元/公斤，2013年自然牛黄25万元/公斤，2014年行情小幅回落到23万元/公斤，之后几年耗尽库存，2017年牛黄再次快速高潮到33万元/公斤，2020年9月后行情高潮到50万元/公斤，投入2023年牛黄货源紧缺，价钱疯涨到150万元/公斤。
在此之后，自然牛黄价钱稳居140万元/公斤，未见下落。
对于策略再度放开自然牛黄入口，中银证券以为，进面试点策略的践诺有望冲破供不应求的形式，对价钱产生一定的下行压力，通过外部引入供应源来增多市集供给，缓解国内市集的供需关系失衡形式。此举有望对市集价钱产生调控作用，匡助药企缓解本钱压力，促进市集自由健康发展。
据中药材寰宇网数据表露，从寰球牛黄数据看，牛变成概率在1‰-2‰，现在寰球自然牛黄年产量约4000公斤，中国自然牛黄产量约600-700公斤。从漫衍上来看，自然牛黄年产量最大的地区是巴西，占寰球产量的接近四成。与此同期，阿根廷、智利、乌拉圭、墨西哥、澳大利亚、南非以及北好意思、中亚等国度和地区也有不少自然牛黄。
小泽圆浙商证券以为，2023年3月-11月国内自然牛黄价钱 1 年内高潮 83 万元/公斤口角感性的，牛黄入口使用试点有助于指点国内自然牛黄价钱操心合理水平。中信建投以为，合座来看，自然牛黄盛开进面试点有望缓解牛黄市集供应短少快意，保险干系药品的踏实生产和供应，同期缓解下贱干系生产企业的本钱压力，瞻望厚爱文献有望年内落地。
品牌中药受益泄漏
自然牛黄是片仔癀、同仁堂两家品牌药企的迫切原材料。
片仔癀2023年营业收入和毛利额分辩为100.58亿元、47.03亿元，其中肝病用药营收和毛利额分辩为44.63亿元、35.16亿元，占沿路营收和毛利额的比例分辩为44.37%、74.76%。而肝病用药又以片仔癀产物为最中枢营收和利润起原，该产物主要用于用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎等各式炎症。
片仔癀产物的主要原材料包括麝香、牛黄、蛇胆和三七，凭据西南证券研报，自然麝香和牛黄是片仔癀的两大中枢原料本钱，两者所占原材料本钱的比重达到90%。凭据片仔癀在官网公布的国际版的药品身分得知，每一粒片仔癀锭剂是3克，麝香占3%，牛黄占5%，蛇胆7%，田七85%。因此，一粒片仔癀含麝香0.09克和牛黄0.15克，2023年末麝香和牛黄的价钱分辩为650元/克、1400元/克。
同仁堂主营业务分为医药工业和医药贸易两大板块，其中医药工业板块2023年完毕营业收入110.79亿元，毛利率46.97%。在工业板块，销售额前五名系列产物孝顺营收推断49.53亿元，占工业板块营收的比例为44.71%。这五大产物按照销售额排行分辩为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、五子衍宗系列、六味地黄系列、金匮肾气系列，其中安宫牛黄系列和同仁牛黄清心系列均所以自然牛黄当作主要原材料。
安宫牛黄丸当作同仁堂营收孝顺最大的明星产物，其主要身分是自然牛黄、自然麝香、珍珠、黄连、黄芩、栀子、朱砂、雄黄、郁金、龙脑、水牛角浓缩粉等药材。凭据康好意思中国中药材价钱指数讲解列出的安宫牛黄丸配方诡计，牛黄及麝香两药材在沿路本钱中占比接近99%。其中，牛黄占药材本钱的80%以上。
跟着自然牛黄价钱捏续攀升，上头两家品牌药企不得不聘任策略性提价措施，缓解本钱压力。
凭据片仔癀公告，以自然牛黄为中枢原料的片仔癀产物，在当年二十年内资格13次价钱转机，单价由2005年的125元/粒渐渐擢升至2023年的760元/粒，提价幅度高达508%。同仁堂品牌的安宫牛黄丸售价，从2012年的350元/丸逐方法整至2021年的860元/丸，累计提价幅度达145.71%。港版安宫牛黄丸于2024年6月12日再次转机价钱，新售价为1189元/丸，较之前价钱上浮20.71%。
尽管产物价钱不休上调，然而两大品牌药企盈利智力仍然承压。2019年-2023年，片仔癀肝病用药(主要为片仔癀)业务毛利率贯穿5年下滑，同比分辩下落1.03%、0.03%、0.16%、0.89%、2.11%，主要系原材料本钱高潮所致。同仁堂2023年毛利率47.29%，同比下落1.51个百分点，西南证券称主如果自然牛黄价钱大幅高潮所致。
而跟着自然牛黄入口放开，片仔癀和同仁堂有望率先受益于此，原材料本钱压力有望松开。财报表露，2023年，片仔癀肝病用药平直材料本钱8.9亿元，同仁堂医药工业原材料本钱36.37亿元。假定本钱下落10%，则分辩不错增厚两家上市公司利润8900万元、3.64亿元。
财报表露，2023年，片仔癀营业收入同比增长15.69%至100.58亿元，净利润增长13.15%至27.97亿元；同仁堂营业收入同比增长16.19%至178.61亿元，净利润同比增长16.92%至16.69亿元。2024年一季度，片仔癀营业收入同比增长20.58%至31.71亿元，净利润同比增长26.61%至9.75亿元；同仁堂营业收入同比增长2.42%至52.67亿元，净利润同比增长10.04%至5.76亿元。
其他药企也有望受益于自然牛黄放开。辛苦表露，达仁堂目标产物包括安宫牛黄丸和牛黄清心丸66人体艺术，九芝堂和广誉远也均有生产安宫牛黄丸。三家上市公司2023年营收分辩为82.22亿元、29.61亿元、12.84亿元，净利润分辩为9.87亿元、2.97亿元、9008万元。